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　　什么是好的资产？最适合普通人的投资方式是什么？这是市面上大多数投资者最关心的两个问题了。

　　好的资产它可以穿越时间的周期，穿越牛熊的周期，甚至可以穿越国界的限制，可以不受物理空间、时间周期的限制，能够持续稳健的增值或者上涨，它就符合一个好的资产的特点。

　　但在实际的投资过程中，这是一个不可能三角，也就是著名的投资不可能三角，高收益、低回撤、流动性好，不可能同时兼得。比如成长型板块，它的收益很高，但是波动性很大，因为它的流动性不佳，规模很小，所以它的流动性容量就有限，因此它就很容易被炒作。如果想要获得高收益，又不想感受回撤，就必须要放弃流动性；如果你要去考虑流动性的问题，那你就必须要承受大的回撤。

　　2024年的美股就是这种情况，流动性很好，收益很高，回撤很少，所以我们认为这种情况不可能长期维持，因为它处在一个不可能三角里面。

　　所以我们认为美股要么以高波动、大回撤的方式来满足它的高收益，同时保证它的流动性；要么就是牺牲它的高收益，把回撤做小来满足流动性。这是2024年，美股维持这个不可能三角很长一段时间，所以导致了2025年美股出现了30%左右的大回撤。

　　以上是我们要梳理的好资产应该具备的一些特性。下面我们从另一个角度，即资产历史周期的表现情况来看一下哪些资产能够长期跑赢市场，且长周期表现不俗。

　　风险与波动：股票（纳斯达克100、标普500、沪深300）高回报、高风险，适合长期投资；黄金和企业债券波动较小，适合保守投资者；原油高风险，需谨慎。

　　另外，从过去30年的资产表现对比来看，资产表现的性价比最佳，回撤相对收益性价比最高，增长率相对比较稳定且持续往上走的资产，其实就是标普500和黄金，它们是比较好的配置品，跌的时候跌得较少，涨的时候较多。

　　从这些资产的表现来看，我们认为好的资产需要具备的第一个条件是它有长期增长的属性；

　　第二个条件是天然抗通胀、通缩属性，比如说黄金就是具有天然抗通胀、通缩属性的产品，因为无论超发多少货币，黄金的总量总是相对固定的；

　　第三个条件，它最好可以全球流通，所有人都可以买它，这样它就可以获得全球的流动性加持。

　　最适合普通人的投资方式，资产配置就是将投资资金分配到不同的资产类别，比如股票、债券、现金、房地产、黄金等，以实现在一定的风险控制下实现合适的收益回报。目标很简单，就是找到一种长期适合自己的投资组合模型，以实现自己的投资回报预期。

　　以万德偏股混合基金指数、中证债券基金指数分别代表股票、债券来看不同股债配比下的收益和回撤情况，时间区间为2005年12月31日到2022年12月31日，每年再平衡一次。随着权益资产变多，整个组合的回撤也在变大；在权益资产中加入债券资产后，整个组合的收益降低缓慢。如果用收益和回撤对比，那么性价比最高的组合是股2债8。风险和收益成正比，但它是一个扩张的正比函数，收益增加一点，风险会急剧地增加。

　　第一条结论毋庸置疑，股票越多，整个组合的波动越大；加入债券后，组合的波动会相应下降。每个人的风险承受能力不同，所以仓位配置往往不同：8比2、5比5、2比8。

　　对于普通人来说，投资最难的事情是长期持有资产，而对于长期持有资产，最大的难点是账户的波动性，也就是害怕损失。这也是为什么要做资产配置的核心原因，是为了能够降低账户的波动性，才能长期持有资产。

　　所以为了让你长期持有资产，你必须要找到一个非常舒适的指标，这个舒适的配置指标标准要满足即使出现最大回撤，持有人也不会减仓，这就是每个人都要寻找的持仓股债比例舒适值。

　　举例，以28股债配置模型围绕5%的收益中枢做再平衡策略，最开始80%配债，20%配股。当这个仓位的股票增长到整体仓位的25%，我们就卖掉多余的5%的股票仓位配置到债券里面；当这个仓位里面，债券从80%上涨到了85%，同样也卖掉5%的债券买入股票的仓位，使之再次实现80%的债券和20%的股票仓位的再平衡。

　　为什么要围绕着5%的收益中枢来进行再平衡？原因在于股票的长期年化收益围绕在5%左右，这样可以更好地把握股票的收益，能够进行一部分的落袋为安。其他组合要参考借鉴的，也可以是这个资产的收益中枢，应该围绕它的年化平均收益率来进行调整。